小云彩的個人空間

一個不太消停的開年。
貓哥前幾天跟大家聊過違約潮，告訴大家警惕自己的理財產(chǎn)品“11%=0”的可能性，并且警惕底層資產(chǎn)為企業(yè)債務的理財產(chǎn)品。
言猶在耳，又爆新雷，這次的主角卻由企業(yè)變成了政府以及相關企業(yè)。
01
第一雷：GDP擠水分
遼寧省GDP造假被官方自己證實之后，陳求發(fā)省長得到了一片掌聲，造假的歪風邪氣要不得，遼寧省也因此這兩年的GDP一直是負增長，也算是被以前拔高了的數(shù)據(jù)所拖累。
進入2018年，越來越多的地區(qū)假如到了GDP擠水分的行列。
1月3日，內(nèi)蒙古自治區(qū)黨委“自曝家丑”：自治區(qū)政府財政收入虛增空轉(zhuǎn)，部分旗區(qū)縣工業(yè)增加值存在水分。
經(jīng)財政審計部門反復核算，內(nèi)蒙古調(diào)減2016年一般公共預算收入530億元，占總量的26.3%，經(jīng)過初步認定，應核減2016年規(guī)模以上工業(yè)增加值2900億元，占全部工業(yè)增加值的40%，2016年地區(qū)生產(chǎn)總值基數(shù)也相應核減。
接棒內(nèi)蒙古的是天津的濱海新區(qū)。
1月11日，天津廣播的微博透露，天津濱海新區(qū)更改統(tǒng)計口徑，將注冊改為在地后，已經(jīng)邁入“萬億俱樂部”的濱海新區(qū)2016年的萬億GDP調(diào)整為6654億，擠掉了三分之一的水分。16年濱海新區(qū)GDP在天津占比也由修正前的56.1%調(diào)減至45.8%。11月15日，濱海新區(qū)官方媒體《濱海時報》證實GDP水分。
內(nèi)蒙古和濱海新區(qū)可能只是先例，未來可能有更多的地區(qū)會主動擠GDP中的水分。畢竟全國各省GDP數(shù)據(jù)之和連年超出全國數(shù)據(jù)，上邊看在眼里記在心上的。
根據(jù)新京報報道，審計署已披露云南、湖南、吉林、重慶4個省份的10個市縣（區(qū)）存在虛增財政收入問題，中紀委巡視反饋結果也點名批評內(nèi)蒙古和吉林存在“經(jīng)濟數(shù)據(jù)造假”問題。這些被通報的省（市）會不會也在這個契機紛紛擠掉水分呢？
這注水的政績，也是讓人如坐針氈的，如果是上一任留下的爛攤子，那么擠起來更是心安理得了。
02
再爆雷！省級平臺也不安全
GDP擠水分，可能你并不太關心，頂多了是少了一些為家鄉(xiāng)吹牛的資本，但是GDP擠掉了水分之后，地方政府的債務還是實實在在的，并不水因為擠水分而被擠走的。
事實上，最先打破剛性兌付的就是地方政府，貓哥在去年底就寫過《小心你的錢！財政部揭開了一個大坑！這類高收益產(chǎn)品都是雷，千萬別碰》，其中最重要的信息就是，地方政府違規(guī)的債務，不要再幻想中央財政兜底了，也就是說地方政府債務的剛性兌付早就被打破了。
不到一個月，2018年第一雷就爆了。
由于云南省國有資本運營有限公司及其旗下子公司,未能按時足額償還信托貸款本息,已經(jīng)導致中融信托兩款集合資金信托計劃延期。
這兩款信托計劃合計募集資金15億元,期限24個月,2017年12月15日到期,清算期約定為10個工作日。截至目前,兩信托計劃已累計還款6億元,但尚欠資金本息近10億元。
1月10號當天，中融信托總裁和執(zhí)行總裁還親自飛往云南督促、監(jiān)督云南資本推動再融資和還款進程。
資料顯示，云南國資運營公司雖然并非云南省政府的融資平臺，但是也算是“類平臺”，是“以國有資本運營平臺功能建設和服務國資國企改革為重點，致力于建成為以專業(yè)化資本運作為核心、以市場化運作為特色的國有資本運營平臺”，由云南省國資委獨資。
對于償債，云南國資運營公司顯然“心有余而力不足”。
雖然該公司多次出具“溝通協(xié)調(diào)函”稱，由于省政府對借款人的資金支持審批流程尚未完成，并表示云南省國資委已答復擬對其進行注資，并承諾以增資款有限償還信托貸款本息及罰息。
但是，該信托計劃至今仍延期。
03
政府債務還在，你的理財產(chǎn)品還好嗎？
這就不得不說說政府債務了。
其實被點名地區(qū)，除了GDP的問題之外，還有債務問題。這些地區(qū)基本上都經(jīng)歷過高速增長期，除了內(nèi)蒙古，其余幾個省份的經(jīng)濟增速都是中上水平的，但是高速增長的后勁不足；還有一個就是依賴投資，而投資從哪里來呢？地方政府舉債咯。
負債率和債務率是國際上常用的兩個衡量政府債務的指標，其中負債率是指年末債務余額與當年GDP的比率，債務率是指年末債務余額與當年政府綜合財力的比率。

招商證券的資料顯示，在31個�。ɑ騾^(qū)、市，不含港澳臺），貴州、青海、云南負債率列前三，分別為73.96%、52.05%、42.96%，寧夏、海南、遼寧的債務率也均超過35%。
債務率方面，在考慮中央轉(zhuǎn)移支付與稅收返還后，仍有貴州、遼寧、云南、湖南、內(nèi)蒙古、陜西、廣西的債務率超過100%，福建、海南、寧夏、四川、青海、吉林的債務率超過90%，這些省份面臨較大的政府債務壓力。
這些跟我們有什么關系呢？關系大了！
被認為是化解地方債務良藥是PPP項目，但是一些地方政府在PPP項目中采用明股實債、遠期回購等操作，化解地方債務的良藥卻成了地方的隱形債務，而實際上這樣的操作并不合乎規(guī)范，財政部也多次發(fā)文要求嚴查，今年更是提出要求地方自查PPP示范項目。
而在此之前，不少人還在鼓吹PPP示范項目年化收益率8%以上，項目回報可觀、風險能有效規(guī)避、穩(wěn)定性高。希望這次地方自查后，能夠不被打臉。
那么直接投資了這些PPP項目的投資者或者間接投資了這些項目相關的私募、債券或者公募基金的投資者們也要注意了，風險可并不低，比如包頭地鐵項目，已經(jīng)在建設中，但是依然被叫停了。
另外的隱性債務就來自于地方融資平臺以及這些“類平臺”。事實上，這些平臺都是信托公司、理財產(chǎn)品們的好朋友，尤其是現(xiàn)在各種違約兌付事件頻繁，信托等產(chǎn)品對于一些民營企業(yè)、產(chǎn)能過剩企業(yè)、中小房企等企業(yè)都充滿著警惕性，這時有地方政府背書的平臺就成為一個較為理想的選擇了。
地方融資平臺將一些地方政府的大型基建項目，通過金融機構包裝盤活，就成為理財產(chǎn)品，最終流入消費端，消費者興沖沖地就去購買了，本質(zhì)上呢，還是地方政府或者政府相關公司的債務。
那么買的時候，就要問自己幾個問題了：
● 這些省份超高的負債率和債務率，能夠被財政收入覆蓋嗎，尤其是部分省區(qū)還是注水的財政收入？
● 中央政府不買單之后，地方政府能做到為你買單嗎？
● 這些地方政府能扛得住后續(xù)的償債壓力和債務風險嗎？
想一想擊鼓傳花的游戲，停在誰的手里，誰就是要倒霉的那個。