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（圖片來源：全景視覺）
經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡群 “在過去這些年里面，中國的房地產(chǎn)購買已經(jīng)越來越去使用化，越來越變成了投資化，房子投資性的屬性越來越明顯�！兵櫪ぜ瘓F(tuán)高級合伙人、執(zhí)行董事毛大慶近日表示，站在個(gè)人立場，沒有東西可投資，不買房子買什么？但是對于國家立場上看，沒有什么大宗商品比房子更能夠吸納貨幣。中國老百姓個(gè)人儲蓄存款的長期儲蓄在快速下降，短期儲蓄在大幅上漲，隨時(shí)準(zhǔn)備把一大筆錢拿出去買房子，因?yàn)榇嬖阢y行擔(dān)心貶值，換成房子，心里就放心。
然而，由于房地產(chǎn)政策的實(shí)施，2017年全國大多數(shù)城市，尤其一線城市限購，房地產(chǎn)市場持續(xù)降溫，2018年除了投資房地產(chǎn)，還能選擇什么？該如何調(diào)整投資策略以應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)升值？
“我覺得從根本上，我們要解決的是十年甚至以上長期不變的核心邏輯和每一年去考察根本市場變化來講，有一些短期的適用性之間的關(guān)系，資產(chǎn)配置是永恒的，母基金的作用是永恒的�！币诵殴�司創(chuàng)始人CEO唐寧稱，新時(shí)代之下的新經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)特征——一是注重質(zhì)量，不再注重?cái)?shù)量；另一是對于科技創(chuàng)新的強(qiáng)調(diào)。作為中國高凈值、超高凈值人士，用母基金的方式擁抱新經(jīng)濟(jì)、投資新經(jīng)濟(jì)也是未來分享新經(jīng)濟(jì)成果的最佳方式。
渣打銀行財(cái)富管理部近日發(fā)布的《2018年全球市場展望》指出，2018年處于周期末段的全球經(jīng)濟(jì)很可能延續(xù)2017年的強(qiáng)勁增勢，并由此繼續(xù)帶動全球股市實(shí)現(xiàn)增長，然而2018年全球核心通脹率可能升溫，令經(jīng)濟(jì)增長帶來過熱隱憂。渣打2018年看好全球股票市場，特別是歐元區(qū)及亞洲的中國和韓國股市。但渣打也建議投資者在保持股票投資的同時(shí)，逐漸增加與股市相關(guān)性較低的投資比重，以抵御利率上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
揮別簡單的房地產(chǎn)投資
1月6日，中金公司發(fā)布的《中國財(cái)富管理市場產(chǎn)品白皮書2007-2017》指出，中國經(jīng)濟(jì)在過去10年經(jīng)歷的高速發(fā)展為中國私人財(cái)富總量的迅速擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至2016年年底，中國私人財(cái)富規(guī)模約165萬億元人民幣，已成為僅次于美國的世界第二大私人財(cái)富市場。
在過去的十幾年中，房地產(chǎn)已成為中國投資人最喜愛的投資品類之一，然而2017年市場已發(fā)生劇變�！胺孔〔怀�,租購并舉”正成為深入人心的政策和市場方向,房地產(chǎn)去金融化,一系列的住房長效機(jī)制正在推進(jìn)。
“當(dāng)人口進(jìn)入老齡化的時(shí)候，我們將徹底的喪失原來靠人口紅利帶來的制造業(yè)跟消費(fèi)業(yè)的紅利。下一個(gè)階段，只能向技術(shù)，向科技要效率型的紅利，這個(gè)在中國來講也是沒有選擇。”毛大慶稱，今天所有從事房地產(chǎn)開發(fā)的人，如果不認(rèn)知中國這樣的大的時(shí)代背景，很難理解未來這幾年房地產(chǎn)會往什么地方去。
房地產(chǎn)市場的變化已改變投資者，尤其是高凈值人群的資產(chǎn)配置。鴻坤財(cái)富總經(jīng)理陳永旗表示，中國的財(cái)富管理行業(yè)經(jīng)歷了十幾年的高速發(fā)展，現(xiàn)在進(jìn)入到了一個(gè)新的階段，高凈值人群的財(cái)富管理需求呈現(xiàn)出多樣化、專業(yè)化的趨勢，資產(chǎn)配置時(shí)代已經(jīng)到來；另外一方面則是強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代的到來，隨著各項(xiàng)監(jiān)管政策的落地和實(shí)施，整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)也將變得更加規(guī)范和健康。但目前財(cái)富管理行業(yè)比較大的一個(gè)問題是，缺乏優(yōu)秀的理財(cái)產(chǎn)品。
“高凈值客戶財(cái)富管理的需求正呈現(xiàn)出一種多樣化以及專業(yè)化的趨勢。他們的投資組合已經(jīng)不再僅僅只是以儲蓄或者買幾套房子的組合，整個(gè)投資組合相對來說更加多樣化。越來越多的高凈值客戶會選擇通過專業(yè)、大型的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)打理他們的資產(chǎn)�！标愑榔旆Q，未來知名的、優(yōu)秀的地產(chǎn)基金一定是老百姓參與房地產(chǎn)投資的主要方向，加上一些城鎮(zhèn)化的基金、養(yǎng)老基金、產(chǎn)業(yè)基金等，地產(chǎn)行業(yè)依然有很好的投資機(jī)會。
如何配置資產(chǎn)？
宜信財(cái)富鼓勵投資者在2018年繼續(xù)超配另類資產(chǎn)。以1億元資產(chǎn)為例，宜信財(cái)富建議投資者將25%的資產(chǎn)配置到私募股權(quán)、20%配置到房地產(chǎn)、20%配置到國內(nèi)固定收益、20%配置到資本市場、5%配置到海外私募信貸、10%配置到保險(xiǎn)。
但宜信財(cái)富強(qiáng)調(diào)，伴隨全球經(jīng)濟(jì)政治更頻繁的變化周期的到來，未來市場階段性的誘惑將會持續(xù)出現(xiàn)，地雷也隱伏前路，泡沫可能會再次出現(xiàn)，在未來的中國財(cái)富管理市場上，短線投機(jī)將越來越不可持續(xù)，取而代之、大行其道的將是長期投資、價(jià)值投資、全球資產(chǎn)配置、基于科技的投資。
《2018年全球市場展望》指出，另類策略是2018年最看好的資產(chǎn)類別之一，多元化另類配置是較佳的投資方法。
“今年整個(gè)宏觀環(huán)境還在擴(kuò)張的階段，既然經(jīng)濟(jì)是好的，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是比較好的，我們會比較看好股票，過去一段時(shí)間里面每股漲幅相對比較大，我們偏好在價(jià)值層面、估值層面比每股更有吸引力，我們看到除了日本以外的亞太區(qū)還有歐元區(qū)，這兩個(gè)市場都有機(jī)會跑贏全球股票，亞洲我們最看好中國和韓國�！痹�打中國財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰認(rèn)為，渣打今年提了三個(gè)主題，：可能持續(xù)發(fā)展、中國的新經(jīng)濟(jì)概念、“一帶一路”沿線投資，這三個(gè)投資主體都是比較長線的投資主體，渣打銀行更強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置和投資組合。
風(fēng)險(xiǎn)在哪里？
投資有風(fēng)險(xiǎn)，專業(yè)如渣打銀行財(cái)富管理部，在2015年遭遇A股異常調(diào)整，及海外市場大跌，也于2016年的時(shí)候整個(gè)資產(chǎn)都曾出現(xiàn)虧損。
“2018年投資者的主要挑戰(zhàn)是應(yīng)對宏觀環(huán)境從‘溫和通脹’走向‘再通脹’的轉(zhuǎn)變，我們建議投資者在資產(chǎn)的區(qū)域和類別方面保持多元化配置，以改善資產(chǎn)組合整體的風(fēng)險(xiǎn)情況。”渣打中國財(cái)富管理部董事總經(jīng)理梁大偉稱。
宜信財(cái)富發(fā)布《2018年資產(chǎn)配置策略指引》認(rèn)為，2018 年主要投資風(fēng)險(xiǎn)有以下幾類：
風(fēng)險(xiǎn)1：通脹的超預(yù)期大幅提升。
這可能是對全球資本市場最具影響，影響范圍最廣的風(fēng)險(xiǎn)因素。它將導(dǎo)致各類資產(chǎn)的重新定價(jià)，給資本市場帶來震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)2：美國政治、特朗普政策落地的不確定和政策實(shí)行失誤。
2017 年美國股市向好，其中一個(gè)很大的原因是投資者憧憬特朗普政府的經(jīng)濟(jì)改革。然而，如果特朗普在2018 年美國國會中期選舉中失利，將會增加國內(nèi)政治分歧，對特朗普經(jīng)濟(jì)改革的憧憬將會落空。
風(fēng)險(xiǎn)3：歐洲政治環(huán)境動蕩仍是歐元區(qū)及英國的主要風(fēng)險(xiǎn)。
英國脫歐談判中，關(guān)于解決歐盟公民權(quán)利、退出法案和愛爾蘭邊界等議題沒有什么進(jìn)展，但解決這些議題卻是進(jìn)一步討論英國與歐盟未來關(guān)系的先決條件。如果英國脫歐未能與歐盟達(dá)成共識，可能會導(dǎo)致跨境銀行資金流出現(xiàn)重大變化，對一些歐洲邊緣國家、歐洲銀行體系造成重大的后續(xù)影響。
另外，意大利將于2018 年舉行大選。近月政治風(fēng)險(xiǎn)似乎有所放緩，意大利五星運(yùn)動黨候選人的反歐盟言論轉(zhuǎn)趨溫和，但如果反歐情緒再度上升，將會引發(fā)市場憂慮意大利脫歐危機(jī)。
風(fēng)險(xiǎn)4：新興市場依然面對資本急速外流的風(fēng)險(xiǎn)。
如果全球金融環(huán)境突然收緊、地緣政治局勢緊張、美國貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，可能導(dǎo)致美元上升，引發(fā)新興市場資本外流。
風(fēng)險(xiǎn)5：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
包括朝鮮核危機(jī)、美國承認(rèn)耶路撒冷為以色列首都引發(fā)的以巴危機(jī)等等。
上述風(fēng)險(xiǎn)因素被宜信財(cái)富認(rèn)為是小概率事件，但它們間往往具有一定的關(guān)聯(lián)性，甚至相互增強(qiáng)。如貿(mào)易保護(hù)主義可能加劇地緣政治局勢以及全球避險(xiǎn)情緒，而央行收緊貨幣政策的步伐快于預(yù)期，或發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)向?qū)嵭斜Ｗo(hù)主義，可能引致全球金融狀況更快收緊，導(dǎo)致美元大幅走強(qiáng)，加劇新興市場資金流出壓力。如果風(fēng)險(xiǎn)事件繼續(xù)推進(jìn)，更可能觸發(fā)全球金融危機(jī)。
這并非妄言聳聽，無論專業(yè)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，還是高凈值人群及普通投資者，都應(yīng)未雨綢繆。渣打銀行《2018年全球市場展望》認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)周期逐漸走向尾聲，應(yīng)考慮一旦周期轉(zhuǎn)變?nèi)绾畏乐贡┑�，雖然2018年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性較低，可一旦出現(xiàn)了大范圍衰退的情形，投資組合屆時(shí)已然遭受重創(chuàng)。因此，除轉(zhuǎn)向增長型資產(chǎn)外，渣打銀行財(cái)富管理部會考慮逐漸增加波動性與關(guān)聯(lián)程度較低且比較相對的投資策略的配置。